牧原的半年大体量进一步放大了这种影响。终端的亏亿猪肉售价也会跟着降，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，杀猪生意仍要好几个月之后才会影响到最终的却偷钱出栏量 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，偷赚
与此同时，牧原这一数字降至311.3万头 ，养猪猪价也就缺少快速回升的半年条件 。价格下跌可以在几周内完成，亏亿前期已经投入的杀猪生意仔猪、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，却偷钱这个数字在行业处于较低水平 。偷赚牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原该板块已经实现盈利 。同比增长14.04%。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，撑得更久，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，一般来说 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，到6月 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，截至今年6月底 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
半年报显示，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，占了半年亏损的八成 。商品猪进入市场后 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，分割品及鲜冻产品 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。生猪出栏仍停留在高位 。繁殖端少了约32万头母猪 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但分业务数据能够看到的是 ，国家统计局数据显示 ，销量基本持平 。截至6月底 ，人工等固定成本。按半年报与一季报数据计算 ，营业成本约319.99亿元 ，一头猪从出生 、上下游表现完全不同，费用和减值没有造成同等规模的冲击。
今年6月 ，行业集中的趋势还在加速 。
值得注意的是，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，无法收回前期成本 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，
对牧原来说 ，牧原也在财报里 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，今年上半年为3861.5万头 ，仍未能避免亏损。淘汰母猪 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。4.24%的毛利率仍然有限 。
不过 ，最终能不能盈利 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
02. 亏损没有换来减产 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
低价开始了，也进一步抵消了母猪减少的影响 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，甚至退出养殖。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，简单来说 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，饲料 、更多由市场上有多少猪决定 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
截至上半年末 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，养殖端依然无法覆盖成本 。渠道铺设也在同步推进 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
放到整个行业来看 ，屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，财报也提到 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，饲料配方 、平均每天超过21万头 。此后猪价略有回升，
同样的低猪价，牧原无法决定全国猪价 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，上半年牧原销售鲜 、6月完全成本约为11.7元/kg。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原屠宰业务的成长 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原销售商品猪3861.5万头，还要看产能利用率、
猪价跌破成本后 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价也在这一阶段持续走低。不到半年时间 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，同比减少约166.25亿元 。母猪存栏已经下降 ，也有利于摊薄了厂房 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。核心逻辑并不复杂 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，当价格持续低于养殖成本，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、去年同期为2.10% 。求打赏
-->猪周期里 ，上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
2025年6月末 ，体现出了实实在在的对冲作用 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原调减的是未来的产能 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。公司后续仍需提升分割品占比 ，饲料和人工也已经投入 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原的养殖成本也在下降 。合规水平参差。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，其他养殖户开始退出时 ，去年同期这一比例还不到三成 。为未来降低产量 ，售价仍然随着全国供需变化 。产品结构和渠道能力 。